عمليات بنيامين جراهام , و هى ملاحظات مستخلصة من كتابة “المستثمر الذكي” , و ما اريد و ضعة هنا يهم المستثمر البسيط الذي لا يريد الخوض فعمليات معقدة لاستخراج القيم الحقيقية للشركات و يبحث عن عائد بسيط من راس ما ل لا يوثر حياتة اليومية , اي غير مقترضة و لا تكون ذو حاجة عظمي للمستثمر .
يسمى كاتبنا ذلك الاسلوب بالدفاعى , حيث تناسب للمستثمر الذي يبحث عن مخاطرة متدنية و عائد مقبول و بعد عن القلق و الارتباط النفسى بمحفظتة .
ساقوم بذكرها بشكل بسيط و مسرع و من لدية رغبة بالاستزادة بالمقال ننصحة بقراءة الكتاب و الذي تم ترجمتة موخرا الي اللغة العربية .
ملاحظة ملخص المستثمر الدفاعى لبنيامين جراهام frown.pngيوجد بعض التعديلات و ضعتها و هى ليست مخرجة من الكتاب,ووضعتها اجتهادا)
تقسيم المحفظة :
يتم تقسيمها 50 % اسهم , 50% سندات و لا يتم تغيير النسب .
قسم السندات و الربا :
بما ان السندات تقوم باعطاء عائد ربوى فقد بحثت عن حل للمقال و خصوصا بان الاستثمار فو دائع المرابحة بشكل مباشر يتطلب من المستثمر البسيط ذو راس المال الصغير مبلغ يصل احيانا الي نص مليون ريال سعودى , و لهذا عند روية تعليقات بنيامين جراهام نجدة لا يخالف استبدال السندات بمحافظ السندات , و لهذا بحثت عن محافظ المتعلقة بعمليات المرابحة الاسلامية و وجدتها فاغلب البنوك بوحدات ذات اسعار معقولة , و لهذا تم حل هذة المسالة من الناحية الشرعية باذن الله تعالي دون الخوض فالمحرمات .
قسم الاسهم :
وضع جراهام مواصفات محددة لقسم الاسهم و هى كالتالي :
1. محفظة موزعة علي 10 الي 30 سهم .
2. جميع شركة يجب ان تكون كبار , معروفة و ممولة بشكل متحفظ , اي نسبة القروض الي حقوق الملاك لا تتعدي 50% . يفضل جعلها 25% للتكون شرعية و كذلك اكثر امانا .
3. جميع شركة يجب ان تملك تاريخ طويل و كافى و غير مقطوع من توزيع الارباح النقدية , 10 سنوات علي الاقل من تاريخ التوزيعات . ممكن تخفيفها الي 6 سنوات .
4. يتم جمع عوائد السهم ف7 سنوات و من بعدها تقسيمها علي 7 , و هذا لاستخراج متوسط العائد علي السهم , و من بعدها نقسم السعر الحالى علي متوسط العائد المحسوب سابقا ليظهر لنا مكرر متوسط الربحية لسبع سنوات . و هنا يجب الا يتعدي المكرر 25 مرة , اي جميع ما قل يصبح هذا اروع , و ان يصبح مكرر الربحى للشركة لاخر 12 شهر لا يتعدي 20 مرة .
كيفية الشراء :
يتم شراء الاسهم حسب المواصفات اعلاة و تقسيم المحفظة 50-50 , و يتم تخصيص جزء من الراتب بشكل رقم ثابت و ليس نسبى لشراء الاسهم عند نزولها , اي نفرض الراتب 5000 ريال , فاننا نخصص علي سبيل المثال 200 ريال شهريا نزيد علي هذة الاستثمارت المشترية سابقا فحالة النزول , و لكن عند صعود السوق فاننا نضع فقط 100 ريال فهذة الاسهم . و لكن لا تخالف قوانين الشراء , اي فحالة و جود شركة زاد مكرر متوسط ربحيتها عن 25 فلا تزيد لا 200 فصعود السوق و لا 100 فحالة نزول السوق .
ولا ننسي بان الارباح الموزعة يمكن يعاد استثمارها مرة اخري فالمحفظة , و لكن ركز بان المحفظة يجب ان تكون 50-50 , بالتاكيد يوجد تعليق عن تغيير هذة النسب و متي ممكن هذا , و لكن ان لم تكن تملك الوقت لقرائة ذلك التعليق فهذا يعنى لن تجد الوقت لتنفيذها و ابق علي 50-50
==============القسم الثاني ==================
اوجد جراهام فالباب الرابع عشر بكتابة ” المستثمر الذكي” قوانين اختيار اسهم مثالية للمستثمر الدفاعى , حيث تختلف قليلا عن الكيفية السابقة لانها تتطلب القليل من العمل و لكن العمل الاضافى المرافق لها يعطى بالمقابل عائد اقل من الكيفية السابقة .
قبل الخوض فطرق اختيار الاسهم للمستثمر الدفاعى الاخري , نطرح لانفسنا سوال مهم و هو هل ذلك النظام يعمل الي الان و يعود لنا بعائد مناسب ؟ .
الاجابة علي هذا اتت بعد تجربة الدكتور Norman Rothery الحاصل علي شهادة ال cfa .
حيث قام بتغييرات جدا جدا بسيطة ليتوافق النظام مع الاوضاع الحالية و قت حقق عائد مذهل , و استطاع النظام ان يغلب السوق بشكل مدهش .
ملخص المستثمر الدفاعى لبنيامين جراهام proof.JPG
نري هنا كيف استطاعت تحقيق عوائد جميلة و خصوصا مع سهولة النظام المتبع .وبالرغم من الانزلاق الشديد الذي يحصل حاليا نجد بان النظام حقق خسائر اقل من مجمل السوق .
نعلم بان العوائد السابقة لا يشترط تحقيقها مستقبلا , و لكن معرفة بان اصولنا محمية بعوائد مناسبة تجعلنا مطمئنين جدا جدا .
قواعد جراهام للمستثمر الدفاعى هى :
ملخص المستثمر الدفاعى لبنيامين جراهام graham def arb.JPG
لنشرح هذة القوانين قليلا .
# حجم الشركة كبير بشكل كافى .المبيعات السنوية .
حيث يريد جراهام هنا بان نبحث عن شركات كبار لديها القدرة المالية و البشرية و العقلية للبقاء فسوق تنافسى . كان جراهام يلقى نظرة علي الشركات ال كبار التي غير محبوبة من المتداولين بسبب تطورات غير مرغوبة “موقته” طرات لها . و للبحث عن هذة الشركات فانة يبحث عن الشركات التي تصل مبيعاتها 100 مليون دولار سنويا , و لكن جراهام ذكر هذا ف1950 , و سنذكر التغيير الذي و ضعة الدكتور Norman Rothery لهذة النقطة و باقى النقاط .
# و ضع المركز المالى جيد و قوى .
حيث اشترط جراهام بان تكون نسبة التداول (الاصول المتداولة “على”الخصوم المتداوله) اكبر من 2 .وان تكون القروض طويلة الاجل لا تتجاوز صافى راس المال العامل (الاصول المتداولة “يطرح منها” الخصوم المتداوله) .
# ارباح مستقرة .
ان يوجد ارباح فاخر10 سنوات , اي لا يوجد اي عجز حينها .
# تاريخ التوزيعات النقدية .
ان يوجد تاريخ للتوزيعات النقدية غير منقطعة لمدي 20 سنة .
# نمو الارباح .
نمو الارباح 33% ف10 سنوات , ليس سنويا بل كليا .
# مكرر الارباح .
نجمع ارباح احدث 3 سنوات و نقسمها علي 3 لاستخراج متوسط ربح الشركة , و من بعدها نخرج نسبة السعر الي متوسط الارباح التي استخرجنا .
# المكرر الدفترى .
هو السعر علي القيمة الدفترية , و المطلوب هنا ان لا يتعدي 1.5 ضعف .
ملاحظات :
– ممكن ان تتغير نسب مكرر الربح و الدفترية بحيث لا تتعدي حاصل ضربهم 22.5 . اي عند ضرب 15 ف1.5 يخرج لنا الناتج 22.5 . و كذلك عند ضرب مكرر ربحى 12 ف1.87 تخرج لنا 22.44 حيث لم تتعدي المطلوب بالرغم من زيادة المكرر الدفترى .
– بعد ظهور قامة الاسهم المطلوبة و المتوافقة مع القوانين , نقوم بقراءة القوام المالية الربعية و السنوية و نسب تملك الملاك . و هذا لمراجعة الارقام مرة اخري و التاكد من كفاءة الشركة .
قوانين البيع :
لم يذكر جراهام قوانين ثابتة للبيع , و لكن قمت ببحث ذلك المقال و وجدت عدة مواضيع يلمح فيها , و لكن ما زالت غير و اضحة . الدكتور Norman Rothery استعمل تلميحات جراهام الاخيرة قبل موتة ,
وهى البيع فاحد الحالتين :
– ارتفاع السهم 50%
– او . مضى سنتين من فترة الشراء .
بالتاكيد و جدت عند بحثى لهذا المقال ان جراهام المح كذلك ان السهم يجب ان لا يتعدي 100% ارتفاع من سعر الشراء , اي النسبة بين 50 – 100 بالمائة .
ما كنت استعملة شخصيا فالسابق هو ان انتظر خروج السهم من مجال قوانين الشراء و من بعدها استعمل الادوات الفنية لمتابعة الاتجاهات trend following لدخول مجال 50-100 % من الارتفاع . و لا احتفظ بالسهم اكثر من سنتين مهما بلغت خسائرة .
تستطيع ان تستعمل القاعدة السابقة و هى 50% او سنتين من الاحتفاظ .
تطوير اسلوب جراهام للمستثمر الدفاعى .
التطوير المدخل لم يغير العديد و لكن تم تعديل نقطة الفترات الزمنية الطويلة المتطلبة .
بالتاكيد ساضع التطويرات التي و ضعها الدكتور Norman Rothery حيث تم تجربتها كما اوضحنا فبداية المقال .
التطويرات هى :
ملخص المستثمر الدفاعى لبنيامين جراهام graham def new.JPG
كما هو ملاحظ , التغييرات بشكل العموم كانت تقليل المدة المتطلبة للدراسة .
النهاية :
السوال الذي ربما يسالة البعض الان هو , هل النظام ذلك يتوافق مع السوق السعودى ؟ فالحقيقة نعم و لكن تم تغيير نسب المبيعات من حيث الحجم و كذلك تخرج مشكلة عدم ظهور الا بعض الشركات التي تتوافق مع هذة المتطلبات و الباقى يحفظ كنقد . و لهذا عند البحث لحل المشكلة اضطررت بان اجرب انظمة اخري لجراهام و كذلك للبرفسور جرينبلات و معادلتة السحرية علي السوق السعودى , و ظهرت النتائج الاولية جدا جدا مشجعة و لكن لن اتسرع بطرحها حيث لم ينتهى البحث عن نتاجها للمدي الطويل .
- المستثمر الذكي pdf
- كتاب المستثمر الذكي pdf
- المستثمر الذكي بنيامين جراهام pdf تحميل
- كتاب المستثمر الذكي لبنجامين جراهام pdf
- تحميل كتاب المستثمر الذكي pdf
- كتاب المستثمر الذكي باللغة العربية pdf
- تحميل كتاب المستثمر الذكي
- تحميل كتاب المستثمر الذكي باللغة العربية pdf
- تحميل كتاب المستثمر الذكي pdf مجانا
- تحميل كتاب المستثمر الذكي مجانا
