عمليات بنيامين جراهام , وهي ملاحظات مستخلصه من كتابه “المستثمر الذكي” , وما اريد وضعه
هنا يهم المستثمر البسيط الذي لا يريد الخوض في عمليات معقده لاستخراج القيم الحقيقيه للشركات
ويبحث عن عائد بسيط من راس مال لا يوثر حياته اليوميه , اي غير مقترضه
ولا تكون ذو حاجه عظمى للمستثمر .
يسمي كاتبنا هذا الاسلوب بالدفاعي , حيث تناسب للمستثمر الذي يبحث عن مخاطره متدنيه وعائد
مقبول وبعد عن القلق والارتباط النفسي بمحفظته .
ساقوم بذكرها بشكل بسيط ومسرع ومن لديه رغبه بالاستزاده بالموضوع ننصحه بقراءه الكتاب والذي تم
ترجمته موخرا الى اللغه العربيه .
ملاحظه ملخص المستثمر الدفاعي لبنيامين جراهام frown.pngيوجد بعض التعديلات وضعتها وهي ليست مخرجه من الكتاب,ووضعتها
اجتهادا)
تقسيم المحفظه :
يتم تقسيمها 50 % اسهم , 50% سندات ولا يتم تغيير النسب .
قسم السندات والربا :
بما ان السندات تقوم باعطاء عائد ربوي فقد بحثت عن حل للموضوع وخصوصا بان الاستثمار
في ودائع المرابحه بشكل مباشر يتطلب من المستثمر البسيط ذو راس المال الصغير مبلغ يصل
احيانا الى نصف مليون ريال سعودي , ولهذا عند رويه تعليقات بنيامين جراهام نجده لا
يخالف استبدال السندات بمحافظ السندات , ولهذا بحثت عن محافظ المتعلقه بعمليات المرابحه الاسلاميه ووجدتها
في اغلب البنوك بوحدات ذات اسعار معقوله , ولهذا تم حل هذه المساله من الناحيه
الشرعيه باذن الله تعالى دون الخوض في المحرمات .
قسم الاسهم :
وضع جراهام مواصفات محدده لقسم الاسهم وهي كالتالي :
1. محفظه موزعه على 10 الى 30 سهم .
2. كل شركه يجب ان تكون كبيره , معروفه ومموله بشكل متحفظ , اي نسبه
القروض الى حقوق الملاك لا تتعدى 50% . يفضل جعلها 25% للتكون شرعيه وايضا اكثر
امانا .
3. كل شركه يجب ان تملك تاريخ طويل وكافي وغير مقطوع من توزيع الارباح النقديه
, 10 سنوات على الاقل من تاريخ التوزيعات . يمكن تخفيفها الى 6 سنوات .
4. يتم جمع عوائد السهم في 7 سنوات ومن ثم تقسيمها على 7 , وذلك
لاستخراج متوسط العائد على السهم , ومن ثم نقسم السعر الحالي على متوسط العائد المحسوب
سابقا ليظهر لنا مكرر متوسط الربحيه لسبع سنوات . وهنا يجب الا يتعدى المكرر 25
مره , اي كل ما قل يكون ذلك افضل , وان يكون مكرر الربحي للشركه
لاخر 12 شهر لا يتعدى 20 مره .
طريقه الشراء :
يتم شراء الاسهم حسب المواصفات اعلاه وتقسيم المحفظه 50-50 , ويتم تخصيص جزء من الراتب
بشكل رقم ثابت وليس نسبي لشراء الاسهم عند نزولها , اي نفرض الراتب 5000 ريال
, فاننا نخصص على سبيل المثال 200 ريال شهريا نزيد على هذه الاستثمارت المشتريه سابقا
في حاله النزول , ولكن عند صعود السوق فاننا نضع فقط 100 ريال في هذه
الاسهم . ولكن لا تخالف قوانين الشراء , اي في حاله وجود شركه زاد مكرر
متوسط ربحيتها عن 25 فلا تزيد لا 200 في صعود السوق ولا 100 في حاله
نزول السوق .
ولا ننسى بان الارباح الموزعه ممكن يعاد استثمارها مره اخرى في المحفظه , ولكن ركز
بان المحفظه يجب ان تكون 50-50 , طبعا يوجد تعليق عن تغيير هذه النسب ومتى
يمكن ذلك , ولكن ان لم تكن تملك الوقت لقرائه هذا التعليق فهذا يعني لن
تجد الوقت لتنفيذها وابق على 50-50
==============القسم الثاني ===================
اوجد جراهام في الباب الرابع عشر بكتابه ” المستثمر الذكي” قوانين اختيار اسهم مثاليه للمستثمر
الدفاعي , حيث تختلف قليلا عن الطريقه السابقه لانها تتطلب القليل من العمل ولكن العمل
الاضافي المرافق لها يعطي بالمقابل عائد اقل من الطريقه السابقه .
قبل الخوض في طرق اختيار الاسهم للمستثمر الدفاعي الاخرى , نطرح لانفسنا سوال مهم وهو
هل هذا النظام يعمل الى الان ويعود لنا بعائد مناسب ؟ .
الاجابه على ذلك اتت بعد تجربه الدكتور Norman Rothery الحاصل على شهاده ال cfa .
حيث قام بتغييرات جدا بسيطه ليتوافق النظام مع الاوضاع الحاليه وقت حقق عائد مذهل ,
واستطاع النظام ان يغلب السوق بشكل مدهش .
ملخص المستثمر الدفاعي لبنيامين جراهام proof.JPG
نرى هنا كيف استطاعت تحقيق عوائد رائعه وخصوصا مع سهوله النظام المتبع .وبالرغم من الانزلاق
الشديد الذي يحصل حاليا نجد بان النظام حقق خسائر اقل من مجمل السوق .
نعلم بان العوائد السابقه لا يشترط تحقيقها مستقبلا , ولكن معرفه بان اصولنا محميه بعوائد
مناسبه تجعلنا مطمئنين جدا .
قواعد جراهام للمستثمر الدفاعي هي :
ملخص المستثمر الدفاعي لبنيامين جراهام graham def arb.JPG
لنشرح هذه القوانين قليلا .
# حجم الشركه كبير بشكل كافي .المبيعات السنويه .
حيث يريد جراهام هنا بان نبحث عن شركات كبيره لديها القدره الماليه والبشريه والعقليه للبقاء
في سوق تنافسي . كان جراهام يلقي نظره على الشركات الكبيره التي غير محبوبه من
المتداولين بسبب تطورات غير مرغوبه “موقته” طرات لها . وللبحث عن هذه الشركات فانه يبحث
عن الشركات التي تصل مبيعاتها 100 مليون دولار سنويا , ولكن جراهام ذكر ذلك في
1950 , وسنذكر التغيير الذي وضعه الدكتور Norman Rothery لهذه النقطه وباقي النقاط .
# وضع المركز المالي جيد وقوي .
حيث اشترط جراهام بان تكون نسبه التداول (الاصول المتداوله “على”الخصوم المتداوله) اكبر من 2 .وان
تكون القروض طويله الاجل لا تتجاوز صافي راس المال العامل (الاصول المتداوله “يطرح منها” الخصوم
المتداوله) .
# ارباح مستقره .
ان يوجد ارباح في اخر10 سنوات , اي لا يوجد اي عجز حينها .
# تاريخ التوزيعات النقديه .
ان يوجد تاريخ للتوزيعات النقديه غير منقطعه لمدى 20 سنه .
# نمو الارباح .
نمو الارباح 33% في 10 سنوات , ليس سنويا بل كليا .
# مكرر الارباح .
نجمع ارباح اخر 3 سنوات ونقسمها على 3 لاستخراج متوسط ربح الشركه , ومن ثم
نخرج نسبه السعر الى متوسط الارباح التي استخرجنا .
# المكرر الدفتري .
هو السعر على القيمه الدفتريه , والمطلوب هنا ان لا يتعدى 1.5 ضعف .
ملاحظات :
– يمكن ان تتغير نسب مكرر الربح والدفتريه بحيث لا تتعدى حاصل ضربهم 22.5 .
اي عند ضرب 15 في 1.5 يظهر لنا الناتج 22.5 . وايضا عند ضرب مكرر
ربحي 12 في 1.87 تظهر لنا 22.44 حيث لم تتعدى المطلوب بالرغم من زياده المكرر
الدفتري .
– بعد ظهور قامه الاسهم المطلوبه والمتوافقه مع القوانين , نقوم بقراءه القوام الماليه الربعيه
والسنويه ونسب تملك الملاك . وذلك لمراجعه الارقام مره اخرى والتاكد من كفاءه الشركه .
قوانين البيع :
لم يذكر جراهام قوانين ثابته للبيع , ولكن قمت ببحث هذا الموضوع ووجدت عده مقالات
يلمح بها , ولكن مازالت غير واضحه . الدكتور Norman Rothery استخدم تلميحات جراهام الاخيره
قبل موته ,
وهي البيع في احد الحالتين :
– ارتفاع السهم 50%
– او . مضي سنتين من فتره الشراء .
طبعا وجدت عند بحثي لهذا الموضوع ان جراهام المح ايضا ان السهم يجب ان لا
يتعدى 100% ارتفاع من سعر الشراء , اي النسبه بين 50 – 100 بالمائه .
ما كنت استخدمه شخصيا في السابق هو ان انتظر خروج السهم من مجال قوانين الشراء
ومن ثم استخدم الادوات الفنيه لمتابعه الاتجاهات trend following لدخول مجال 50-100 % من الارتفاع
. ولا احتفظ بالسهم اكثر من سنتين مهما بلغت خسائره .
تستطيع ان تستخدم القاعده السابقه وهي 50% او سنتين من الاحتفاظ .
تطوير اسلوب جراهام للمستثمر الدفاعي .
التطوير المدخل لم يغير الكثير ولكن تم تعديل نقطه الفترات الزمنيه الطويله المتطلبه .
طبعا ساضع التطويرات التي وضعها الدكتور Norman Rothery حيث تم تجربتها كما اوضحنا في بدايه
الموضوع .
التطويرات هي :
ملخص المستثمر الدفاعي لبنيامين جراهام graham def new.JPG
كما هو ملاحظ , التغييرات بشكل العموم كانت تقليل المده المتطلبه للدراسه .
النهايه :
السوال الذي قد يساله البعض الان هو , هل النظام هذا يتوافق مع السوق السعودي
؟ في الحقيقه نعم ولكن تم تغيير نسب المبيعات من حيث الحجم وايضا تظهر مشكله
عدم ظهور الا بعض الشركات التي تتوافق مع هذه المتطلبات والباقي يحفظ كنقد . ولهذا
عند البحث لحل المشكله اضطررت بان اجرب انظمه اخرى لجراهام وايضا للبرفسور جرينبلات ومعادلته السحريه
على السوق السعودي , وظهرت النتائج الاوليه جدا مشجعه ولكن لن اتسرع بطرحها حيث لم
ينتهي البحث عن نتاجها للمدى الطويل .
- المستثمر الذكي pdf
- كتاب المستثمر الذكي pdf
- المستثمر الذكي بنيامين جراهام pdf تحميل
- كتاب المستثمر الذكي لبنجامين جراهام pdf
- تحميل كتاب المستثمر الذكي pdf
- كتاب المستثمر الذكي باللغة العربية pdf
- تحميل كتاب المستثمر الذكي
- تحميل كتاب المستثمر الذكي باللغة العربية pdf
- تحميل كتاب المستثمر الذكي pdf مجانا
- تحميل كتاب المستثمر الذكي مجانا
